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原油價格大起大落,聚酯行業PTA原料何去何從?

紗線2020-04-07 來源:一財網

  PTA與聚酯工廠是連續生產的,企業停產一次就將產生幾百萬元的損失

  經歷了一段時間的低迷之后,國際原油價格出現大幅反彈。

  本周前半周國際油價延續跌勢,WTI原油一度跌穿20美元/桶,但受到利好消息刺激,4月2日(周四)布倫特原油盤中大漲近40%,WTI原油漲逾30%,之后雖有回落,但美油、布油均創出史上最大單日百分比漲幅。美國WTI原油期貨5月合約上漲5.01美元,漲幅24.67%,報25.32美元/桶。布倫特原油期貨6月合約收漲5.20美元,漲幅21.02%,報29.94美元/桶。

  4月3日,截至記者發稿,布倫特原油期貨漲幅擴大至10%,報32.93美元/桶;WTI原油期貨漲近5%。

  目前石油市場處于供需失衡狀態。供應層面,石油庫存仍在高位,俄羅斯和沙特價格戰仍在持續;需求層面,全球疫情的爆發對原油需求造成打擊。業內普遍認為,長期來看原油價格仍大概率在低位大幅震蕩。

  原油暴跌之下,也沖擊著聚酯行業原料的成本價。

  業內人士對第一財經記者表示,聚酯產業鏈正經歷著近幾年來最冷的“寒冬”,復工難、物流不暢、庫存積壓、資金周轉不便等困難,都在向企業不斷“施壓”。近期PTA產業整體庫存一度積壓高達百萬噸,多數企業生產經營面臨困境。

  織造企業“回血”慢

  受疫情影響,各產業鏈均面臨不同程度的困難。其中織造企業2月中下旬企業生產迎來拐點,即便如此,聚酯產業的開工率仍不足六成。

  海通期貨報告對當前PTA基本面進行了分析,從絕對價格來看,其上游石化產業鏈原油價格持續大幅回落,石腦油、PX跟隨大幅下跌。從加工差價來看,石腦油裂解價差回落,PTA現貨加工差再次壓縮至500元附近的偏低位置。

  內需方面,美爾雅期貨報告指出,新型冠狀病毒肺炎疫情對服裝零售業造成了較大沖擊。紡服消費存在一定季節性,很難被彌補。疫情原因,春節旺季、開學旺季消失,影響冬季服裝和春季服裝的銷售,造成服裝企業的庫存嚴重積壓,服裝內銷影響很大。根據海關統計數據,2020年1~2月我國出口紡織紗線、織物及制品137.725億美元,同比下降19.9%,出口服裝及衣著附件160.623億美元,同比下降20%。

  逸盛石化PTA銷售中心副總經理徐際恩告訴第一財經記者,由于傳統春節屬于聚酯產業的消費淡季,生產企業一般在春節期間備貨,節后銷售,但今年因為疫情因素影響,上游生產企業庫存較高,尤其是在2月份。而下游端企業由于春節后沒法復工,整個產業鏈買不到原材料,導致下游沒有庫存。同時,上下游產業端庫存矛盾導致企業現金流短缺,資金問題最終也成為了困擾企業的一大難題。

  逸盛石化是一家大型化工民營企業,目前擁有三家PTA生產工廠,總計年產能精對苯二甲酸(PTA)1285萬噸,占全國PTA總產能的24.56%。

  “一般情況下,PTA與聚酯工廠是連續生產的,企業停產一次就將產生幾百萬元的損失,因此正常情況下都會保持負荷生產。”徐際恩介紹說,在疫情影響下,PTA企業銷售雖受到了部分影響,但由于國內幾家大型PTA生產廠家依托從煉油到聚酯生產上下游一體化配套優勢,2月份PTA產業的開工率變化并不大,也正是由于這個因素,高庫存累積情況在春節后表現的比較明顯。

  他說,根據2月份的檢修降負情況來看,當月聚酯產業整體產量大概在360萬噸左右,因此PTA供需累庫壓力劇增,單月累庫擴大至100萬噸附近,創了單月累庫歷史新高。

  同時,徐際恩還表示,下游端也表現出很不樂觀的情況,具體表現在:一是織造企業開工率低至冰點;二是織造企業采購積極性低;三是聚酯產品庫存創歷年新高;四是聚酯負荷創歷年新低。此外,PTA社會庫存也同步創出歷史新高,PTA負荷跟隨加工費波動較大,最終導致PTA成品價格下跌較大。

  在疫情期間,運用期貨進行套期保值的企業,基本都解決了銷售端的難題,同時也有效化解了高庫存的風險。“公司運用衍生品進行風險管理,通過賣出套期保值、加工費套保和套利等策略,有效解決了庫存累積、成本上漲、基差波動等風險。”

  衍生品工具助力

  物流不暢、庫存積壓、資金無法周轉等因素,成為疫情期間聚酯產業無法回避的難題。針對這些問題,記者日前通過多方了解到,除了湖北省以外,2月中下旬企業生產才迎來拐點,即便如此,聚酯產業的開工率仍不足六成。

  在利用衍生品管理風險方面,有產業內人士表示,聚酯產業鏈企業除在關注政策、產量調節、優化庫存、降低運行成本和資金流轉等方面管控風險外,還把目光轉至期貨市場,尋找多元化的解決方案。PTA企業、聚酯工廠、相關貿易商等利用期貨套期保值,采用加工費保值、無風險套利等期貨衍生品工具,解決了銷售跌價、高庫存等問題。

  逸盛石化方面也通過制定多個套期保值方案,在消化庫存、降低成本、鎖定收益等方面,取得了較好的效果。

  “對于疫情和原油大跌的影響,公司提前在PTA期貨上進行套期保值建立頭寸。”徐際恩介紹說,首先是對商品價格的套期保值,公司擇機在期貨上建立相對應的空單,鎖定PTA賣出價格,未來在點價交易賣貨時,只需要根據市場合理的升貼水情況,即可完成交易,將絕對價格的波動風險變成基差的風險,大大降低了價格波動帶來的庫存貶值風險。

  此外,還對庫存進行風險管理。根據公司生產銷售計劃,將多余的庫存進行賣出交割,回籠資金,使其庫存維持在合理水平。疫情期間,加之原油價格大幅下跌,部分客戶減少需求量,導致公司不得不加大在PTA2003合約上交割力度,當月交割賣出約5萬噸,解決了庫存累積問題,同時也解決了資金問題。

  徐際恩表示,現階段,聚酯行業對PTA期貨的熟悉程度和利用率都很高,已經推出的PTA期權也給聚酯產業鏈企業帶來了更多的探索空間。同時,企業在運用衍生品工具時,要注意套期保值頭寸必須根據企業的生產經營情況來進行實時變動,要堅持套期保值思路不變,切記不可把套保交易做成單邊的投機交易,注意風控。

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